龍湖地產受益吳氏家族信托管理 躲過婚變沖擊

地產大亨吳亞軍與蔡奎的婚變，并未引發對龍湖地產的股權爭奪。早在4年半以前，雙方就已將各自的股權交予吳氏家族信托和蔡氏家族信托分別管理，成功避免了此次婚變對上市公司的巨大震動。

近幾個月來，房地產界頻頻爆出婚變消息。先是爆出地產大亨王石離婚，且與國內某女星關系親密，消息很快在微博上激起層層浪花。

僅僅半個月后，《2012胡潤女富豪榜》上的中國女首富、龍湖地產的吳亞軍也被爆出離婚的消息，且得到了公司聲明確認。受此消息影響，龍湖地產20日收盤價13.7港元，收跌4.2%。

據11月23日龍湖地產股價14.06港元計算，吳亞軍持有23.44億股，身家為329.57億港元；蔡奎持有15.72億股，221.02億港元。

此番勞燕分飛，財富各歸其主。據11月20日的彭博億萬富翁指數，吳亞軍的身家已從73億美元降至約42億美元。碧桂園執行董事、該公司創始人楊國強之女楊惠妍，則以約50億美元身家成為現時的中國女首富。

巨額財產分割引關注

龍湖地產主席吳亞軍與蔡奎結束了多年的婚姻，經龍湖地產管理層確認，早在今年8月6日吳亞軍和蔡奎就已離婚。

據香港聯交所披露消息，吳亞軍與蔡奎原本共同持有龍湖地產逾70%股權，但有關股份已于8月初一分為二，分別持有45.4%及30.2%。

9月18日，吳亞軍拿出2.6億股，以每股11.88元在市場配股集資，令其持股量一度降至40.33%，目前吳亞軍的持股量已回升至43.18%。

龍湖地產回應表示，自上市時起，吳亞軍和蔡奎的股權一直分屬兩個信托持有，并且蔡奎從未在公司擔任職務，故此事不涉及股權變動，亦對公司運營沒有影響。“作為大股東，二人已就未來繼續保持一致行動，維護公司權益達成共識。其他細節為私人事宜，公司不便評論�！饼埡�地產負責人23日如是表示。

記者注意到，早在2008年龍湖地產赴港交所上市前，吳亞軍和蔡奎夫婦二人就將他們共同持有的龍湖地產的股份進行了分割。

公開資料顯示，2008年6月11日，吳亞軍和蔡奎通過匯豐國際信托，分別建立了吳氏家族信托和蔡氏家族信托，并將雙方擁有的龍湖地產股份分別注入這兩個家族信托。兩個信托是完全不同的獨立信托，前者的受益人是吳亞軍及其家族成員，后者的受益人是蔡奎及其家族成員。而且，龍湖地產的招股說明書在提及上述兩筆信托持股時，均對持有人采用了“吳女士與蔡先生”持股的表述方式。這種預設“分家”路徑及財產分割方案的招股說明書，此前并未引起外界關注。

盡管二人的持股比例在龍湖地產最近一次配售后有所下降，但合計仍高達71.97%，在離婚消息傳出前一天市值依然高達558億港元。

另外，還有一部分財產是吳亞軍、蔡奎二人通過重慶旭科持有重慶龍湖企業拓展8.7%的股權，類比龍湖地產的市值，這部分權益價值高達74億港元。不過，這一部分股權，兩人也早就分配好了。記者查詢公開資料發現，吳亞軍擁有重慶旭科63%的股份，蔡奎擁有37%的股份，股權結構非常明晰。正是由于這樣的設計，吳亞軍和蔡奎二人的離婚，就避免了產生股權分割的糾紛。

不過，吳亞軍和蔡奎的離婚依然讓投資者憂慮。受消息影響，龍湖地產11月20日收盤價13.7港元，收跌4.2%。

代管持股未雨綢繆

事實上，盡管吳亞軍仍然為集團最大股東，寶億萊家居飾品，然而離婚消息已經讓一些香港投資者開始關注龍湖地產債務違約的風險。

在龍湖地產此前曾發行的2016年到期的7.5億美元債券以及2019年到期的4億美元債券中，軟裝設計家居產業鏈，均設定了“控制權轉換”的相關條款。

條款規定，如果吳亞軍與蔡奎兩人合共持有的公司股份低于50.1%，或事件導致評級機構在六個月內下調評級，均構成違約，屆時龍湖地產須以票面價101%的代價贖回上述美元債券。

市場的擔心在于，如果蔡奎離婚后大幅沽售所持有的龍湖地產股權，可能觸發上述條款。正是受上述擔憂情緒影響，龍湖地產股價11月20日、21日出現下跌，累計跌幅為6.99%，自22日起，公司股價出現回升，微漲1.5%。

對此，龍湖地產發言人公開表示：“龍湖地產早前發債的條款規定，吳亞軍與蔡奎的持股量只有低于50.1%，才會觸發違約，此次離婚事件不會引發公司債務違約問題，也不會對資本市場和業績發展產生負面影響�！�

德意志銀行也發表報告認為，債務違約的情況并不太可能出現——若要觸發贖回條款，意味著在吳亞軍持股比例不變的前提下，蔡奎需將其持股比例降至6.92%，但這樣做對蔡奎而言并不劃算，大幅沽出會令出售價格下滑、財富縮水。

“管理層持股有一定變動，對股價短期有負面影響。不過，公司股份不會立刻減少，寶億萊家居飾品，為了避免龍湖地產大批股份落在第三方手上，蔡奎已與吳亞軍簽署協議書，讓吳亞軍暫時掌管其既有的股權。”濟安金信一位分析師在接受記者采訪時表示，“離婚不會影響龍湖地產日常運營以及吳亞軍的控制權。目前龍湖地產第三大股東為九龍倉主席吳光正，持有約5%的股份�！�

大型券商巴克萊對此次股權變動也及時發出報告，認為對龍湖地產股價影響有限�！拔覀冾A計不會影響龍湖地產的日常運作或吳亞軍對公司的控制力。然而，她的前夫30.2%的股權有可能部分或全部配售，整體軟裝寶億萊家居飾品，這或會導致短期股價波動，我們預計下跌空間有限，除非交易數量很大�！卑涂巳R的報告保持對龍湖地產投資評級不變。

有不少業內人士在接受記者采訪時表示，在吳亞軍和蔡奎的離婚事件中，之所以公司股價和經營風險能夠實現平穩過渡，寶億萊家居飾品，與此前二人分別通過獨立代管持股不無關系。

安徽中天恒律師事務所律師姜萬東對記者表示，“家族信托基金代管持股在香港大型上市公司中非常普遍，且以專業計劃及法律條款為依據的家族信托基金在內地也逐漸成為趨勢。”

資料顯示，香港的富豪或名人，如長江實業(李嘉誠家族)、恒基地產(李兆基)、新鴻基地產(郭氏家族)、東方海外國際(董浩云家族)、恒隆集團(陳啟宗)、英皇國際(楊受成)、大新銀行集團(王守業)等均于多年前成立并通過各自的家族信托基金持有上市公司股票。另外，其他一些內地房地產公司，如雅居樂和SOHO中國也采用信托基金形式持有公司股票。