保利地產：資源掛點提速 買入評級

　　高分紅提升分享屬性，險資派駐董事，寶億萊家居飾品，期待合作進一步深化：公司發布15-17年股東回報規劃，承諾16、17年分紅率不低于30%，較近年水平提升10個百分點，同時承諾當PB持續低于1時，公司會促使大股東、實際控制人增持或公司回購等措施來穩定股價，這在業內尚屬首次。我們認為高分紅及回購承諾彰顯了公司對股東利益的重視，不僅提高回報率，還為股東利益穩定提供保障。此外，第二大股東泰康保險擬向公司派駐董事，整體軟裝寶億萊家居飾品，這標志著雙方戰略合作的進一步深化，鑒于泰康和公司在房地產基金、養老等業務上的協同性，我們預計雙方未來將在業務層面展開深度合作，實現共贏。

　　銷售向新臺階發起沖擊，擴張維持一定力度：前11月公司銷售額1889.5億元，同比增長41.2%；公司可售貨值充裕，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，目前已經超額完成年初目標約8%，我們認為全年有望向2000億大關發起沖擊。四季度以來，公司仍維持了一定土地投資力度，整體軟裝寶億萊家居飾品，前11月拿地金額占銷售額比重達到44%，較去年全年提升1個百分點，前11月新增項目建面占銷售面積比重為95.4%，體現了公司堅持等量拓展的原則。公司加大了二線城市布局，寶億萊家居飾品，前11月二線新增項目占比較去年全年提升8個百分點；此外，公司加大了并購整合力度，上半年并購獲取項目占比達53%。

　　國改成功推進，資源拐點印證：我們早在去年發布的《三大拐點論》中就提示國改背景下公司資源拐點提速，今年成功整合中航地產旗下資源（新增360.6萬土儲）進一步印證我們的判斷。此外，11月底公司與保利置業雙雙同時停牌，雖然相關整合暫未成型，但也為公司進一步整合集團資源打開了窗口。

　　投資評級與盈利預測：考慮新增股本，我們預計16-17年EPS為1.15元和1.31元，維持“買入”評級。