寶億萊軟裝機構強烈推薦 6股成印鈔機

    天銀機電（36.65-9.71%，咨詢）：技術+市場強強聯合，攜手清華搶占尖端智能裝備制高點

    天銀機電

    事件

    公司發布2015年半年度業績預告

    公司6月29日發布公告，預計2015年上半年業績取得較大增長，歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期增長30%-50%，達到約5828.93萬元-6725.69萬元。

    公司與清華大學（精儀系）成立尖端智能裝備聯合研究中心

    公司6月29日發布公告，于2015年6月28日與清華大學（精密儀器系）就聯合建立“清華大學（精儀系）-常熟市天銀機電股份有限公司尖端智能裝備聯合研究中心”簽署了《合作協議書》。清華大學將為公司提供先進的技術和人才支持，開展清華技術在天銀機電轉化、共同開發新產品等多形式產學研合作。

    簡評

    上半年業績符合預期，全年高增長無憂

    2015年上半年，公司歸母凈利潤同比增長30%-50%，寶億萊軟裝設計，基本符合我們預期。業績增長動力主要來源于兩方面：1、傳統業務筑底回暖，公司進一步提升了新產品研發力度和產能規模，啟動器（包含PTC、無功耗）、消音器等產品產銷量較同期有較大增長；2、受益于軍民融合大趨勢和國防信息化強勁需求，子公司華清瑞達憑借在電子戰攻防領域的雄厚技術積累，向用戶成功交付了多套成像雷達目標仿真系統。4-6月份實現凈利潤約1300萬元，其中歸母凈利潤約為663萬元。我們認為，公司全年業績高增長無憂，下半年冰箱新能效標準落地或將帶來新型節能器件強勁需求，公司作為全球唯一一家大規模生產銷售無功耗啟動器的廠商將最為受益；華清瑞達產品研發和市場拓展有望再超預期，全年實現3000萬以上凈利潤是大概率事件。

    技術+市場強強聯合，搶占尖端智能裝備制高點

    公司與清華大學（精儀系）簽署合作協議，聯合成立尖端智能裝備研究中心，承諾三年投入不少于1200萬元用于技術研發和產業轉化。聯合研究中心旨在開展新型工業傳感器、自動化制造設備、機器人系統等方面研究，當期研發目標包括：1、智能生產裝備和機器人；2、先進精密測量傳感器；3、超級電容器。前兩者是打造智能化工廠、實現智能制造的關鍵基礎技術，后者在尖端軍事裝備、新能源交通等領域具有廣泛應用前景。聯合上市公司簡評報告研究中心主要依托于清華大學精儀系，并由中國工程院院士、清華大學校長助理、機械工程學院院長、精密儀器系主任尤政（在先進光學傳感器、空間微系統及納型衛星、新型超級電容器等領域獲得國家技術發明獎2項、國家科技進步獎1項）擔任中心主任，集合了清華大學、天銀機電十余位骨干研究人員，在尖端智能裝備領域具有極強的技術實力。2015年5月，《中國制造2025》規劃正式發布，吹響了由制造大國向制造強國進軍的號角，規劃提出實施創新中心建設、智能制造、工業強基、綠色發展、高端裝備創新五大工程。聯合研究中心三大研究目標均位列其中，包括智能生產裝備/機器人、先進精密測量傳感器（智能制造工程），超級電容器（工業強基）。我們認為，公司與清華大學通過技術+市場強強聯合，積極搶占尖端智能裝備制高點，不僅順應國家政策導向，而且符合制造業轉型升級、提質增效的發展趨勢。在完成前期技術研發和應用目標后，未來亦有望實現上述三大技術的大規模產業化應用（智能工廠推廣應用、特種超級電容器產業化），從而打開公司廣闊成長空間。

    軍民融合雙向拓展，持續打造國防信息化大平臺

    2015年以來，公司抓住傳統業務筑底回暖的有利契機，積極謀求戰略轉型。2015年1月，公司以超募資金16269萬元的價格收購華清瑞達51%的股權，首次切入國防信息化市場；2015年4月，公司以自有資金設立天銀機器人與智能家電兩大子公司，初步完成了家電產業鏈的縱向多元化布局。此次與清華的合作進一步夯實了公司的技術基礎，不僅能在民用領域為機器人與智能家居子公司提供智力支持，在軍工領域亦有望與華清瑞達實現優勢互補。我們認為，公司將堅持軍民融合雙向拓展，持續打造國防信息化大平臺的發展戰略，在不斷提升技術和拓展市場的同時，也將積極推進外延運作，相關進展值得高度期待。

    盈利預測與投資評級：強烈看好公司未來發展前景，維持“買入”評級

    2015年是公司戰略轉型的開局之年，在冰箱新能效標準落地在即、新產品銷量強勁增長等因素驅動下，公司傳統主業將迎來全面復蘇，全年業績高增長無憂；華清瑞達產品研發和市場拓展有望再超預期，寶億萊軟裝設計，全年貢獻3000萬以上凈利潤是大概率事件；機器人、智能家電等新業務亦有望逐漸釋放盈利；此外，與清華的深入合作更為公司成長提供了充足后勁。我們強烈看好公司未來發展前景，預測母公司15-17年EPS分別為0.74元、0.98元、1.25元；若考慮收購華清瑞達及機器人與智能家電子公司并表，預測公司15-17年備考EPS分別為0.90元、1.34元、1.98元，PE對應當前股價為45.10、30.29、20.50，維持“買入”評級。

    中信建投馮福章，黎韜揚

    江南嘉捷（18.71+5.11%，咨詢）：電梯制造、服務并舉；積極培育新的利潤增長點

    江南嘉捷

    公司是一家行業涉及電梯、扶梯、立體停車設備、精密壓鑄、數控機床、節能電機等產品的企業，目前已經發展成為國內知名品牌電梯生產企業，電扶梯產品涵蓋了五大類、二十余個品種，業務覆蓋全球近百個國家和地區。

    房地產行業貢獻了電梯市場大約六成的需求，軌道交通、更新改造、出口等因素貢獻了其余四成需求，家居軟裝體驗館>，盡管房地產行業由高速增長過渡到平穩增長的新格局導致電梯增速放緩已成為大的趨勢，但非地產行業需求特別是軌道交通行業需求逐步興起，電梯行業未來幾年將保持穩中有增的態勢。

    在電梯保有量快速增長及電梯老齡化日益嚴重的背景下，電梯安裝、保養、維修、改造等后續工作已成為行業發展的重要資源。江南嘉捷抓住發展機會，提出了打造電梯整體服務商（生產、服務一體）的理念，即制造與服務并舉。