寶億萊玩轉港股特輯三十一：長實與和黃的時代烙印

提起港股，有一只股票一定繞不過——和記黃埔(00013)，和黃為香港老牌洋行股，百多年前由英國人創辦，后被李嘉誠收購，在其帶領下，拓展電訊、港口、基建及零售等多個范疇業務，成為香港本土最成功綜合企業。但這只歷史悠久的股票，即將淡出人們的視野。5月26日，李嘉誠旗下長和系世紀重組踏入尾聲，擁有一百四十多年歷史的和黃將并入長和，于6月3日除牌，完成上市歷史任務。本期騰訊證券《玩轉港股》特輯就為投資者回顧一個時代的印記及和黃與長江實業的世紀重組。

　　提起港股，有一只股票一定繞不過——系世紀重組踏入尾聲，擁有一百四十多年歷史的和黃將并入長和，于6月3日除牌，完成上市歷史任務。本期騰訊證券《玩轉港股》特輯就為投資者回顧一個時代的印記及和黃與長江實業的世紀重組。

　　玩轉港股特輯三十：內地香港業的第一步。

　　長江實業在上世紀70年代之后的“黃金歲月”大量投資香港的房地產，快速壯大成為香港主要發展商之一。目前，寶億萊家居飾品，長實是一間地產發展及策略性投資公司，為香港規模最大的地產發展商之一，業務主要包括房地產、生命科技、能源、運輸等，業務遍及全球超過50個國家和地區。

　　而和記黃埔有限公司的前身則是屬于香港第二大“行”的和記洋行，1860年由英國人在香港設立。主要經營布匹、雜貨和食品，經過多次改組之后，1965年同萬圖企業有限公司合并并改名為和記企業有限公司，業務發展十分迅速。然而1973年受到股市狂瀉和石油危機的影響，業務一落千丈，陷入不能自拔的境地。1975年8月香港匯豐，前者會接手兩個集團所有非房地產業務，而后者則合并兩個集團的房地產業務。

　　據報道，長實及和黃進行合并、重組及再分拆，成為兩間公司在香港上市，其中長和將持有長實及和黃的所有非房地產業務，包括港口及相關服務、電訊、零售、基建、能源及動產租賃業務；另一公司長地，全名為長江實業地產將持有兩個集團的房地產業務，寶億萊軟裝配飾，包括在香港、內地及海外的房地產業務。

　　值得留意的是，新成立的2間公司，長地及長和，全是開曼群島注冊的公司，重組后變相遷冊海外。原來的長江實業及和記黃埔是香港注冊公司。

　　這次重組將是李嘉誠商業帝國1997年以來的最大重組變動，對于一向在集團運作上秉承穩健策略的李嘉誠先生來說，放棄已有的穩固架構，作出如此大動作的調整，原因耐人尋味。

　　李嘉誠的解釋是，此次重組意在清晰架構，寶億萊軟裝配飾，釋放價值。不過媒體猜測的更合理的解釋是，商業環境已經發生了變化，不調整或將遭遇更大的潛在風險。已近87歲的李嘉誠，不得不家族產業的傳承問題放在首要位置。

　　巴克萊(Barclays)分析師路易(Paul Louie)指出，兩家公司的合并，這不僅能提高股息，還能消除一部分控股公司估值折讓，開一家家居飾品店要多少錢>，這種折讓使得長江實業的估值低于旗下各業務加總的估值水平。不太復雜的公司結構可以幫助投資者更確切地給這個業務涵蓋港口、零售、通訊等諸多領域的商業帝國進行估值。

　　盡管重組的時機令人意外，但考慮到李嘉誠因其商業頭腦而擁有“超人”稱號，這一大膽的舉動并不算完全出乎預料。李嘉誠顯然不是單憑被動經商而從一個底層人士成長為亞洲首富的。《福布斯》撰文稱，在一個可能以更劇烈的波動為標志的經濟環境中，寶億萊家居生活館，李嘉誠將對利率敏感的房地產資產與電信、基礎設施和港口資產分離的舉動可確保這些抗跌性更強的資產得到合理的估值，而不是在樓市低迷時被房地產資產拖累。

　　不過，投資者可能關注的更直接：合并消息宣布后，長江實業及和記黃埔股價大漲，投資者顯然喜歡這種更為簡單的結果。

(責任編輯：DF134)